Imovina TNG-a još je u lipnju bila 73,2% veća od burzovne vrijednosti

Energetska kriza kao okidač Zarada produkt tankera se više nego utrostručila, sa 6400 dolara po danu u rujnu 2021. na više od 26.000 u travnju 2022.

Bačen novac? Baš i ne, ocjenjuju financijaši u neslužbenom razgovoru za Poslovni dnevnik i ukazuju na neto vrijednost imovine (NAV) TNG-a koja je tijekom ove godine značajno porasla i uvelike nadmašuje vrijednost kompanije na burzi. NAV, prema podacima iz TNGova polugodišnjeg izvješća, 30. lipnja iznosio je 114,4 milijuna USD. Preračunato prema srednjem tečaju HNB-a na taj dan, NAV je iznosio 819,7 milijuna kuna dok je tržišna kapitalizacija zadnjeg dana lipnja iznosila 473,3 milijuna kuna. Drugim riječima, vrijednost imovine kompanije bila je za 73,2 posto viša od burzovne vrijednosti. Za ilustraciju, NAV je godinu ranije iznosio 71,5 milijuna dolara. Ako se tako stvari postave, potezi Tankerske plovidbe imaju mnogo ekonomskog rezona, kažu financijski analitičari. Pribroji li se udvostručenje profitabilnosti TNG-a koja je, izražena kao EBITDA, u prvom polugodištu dosegla 60,8 milijuna kuna, jasno je da ta kompanija s flotom od šest brodova radi odličan posao.

Eksplozija vozarina

No, to je prije svega zasluga trenutnih, slobodno se može reći nesretnih vremena. Uslijed rata u Ukrajini i europskog okretanja leđa uvozu ruskih energenata, naglo je porasla globalna potražnja za produkt tankerima koji prevoze benzin i dizel. Da joj tržišne prilike idu na ruku priznaje i TNG u polugodišnjem izvješću - kako su presudan utjecaj na povećanje prihoda u drugom tromjesečju 2022. imale značajno više vozarine na “spot” tržištu. “Zarada produkt tankera se više nego utrostručila, sa 6400 dolara po danu u rujnu 2021. na više od 26.000 u travnju 2022.”, stoji u izvješću. Kakav je poremećaj na tržištu stvoren zbog rata govori i podatak Eurostata da je Rusija činila 40% europskog uvoza rafiniranih proizvoda, dosegnuvši 800.000 barela dnevno u 2020., od čega je 55% bilo dizel i plinsko ulje.

Jesu li procvat TNG-ova poslovanja i značajna tržišna podcijenjenost dionice motivi Tankerske plovidbe za frenetično stjecanje dionica i kakvi su planovi u vezi “manjeg brata”, od predsjednika Uprave Marija Pavića nije bilo moguće doznati jer do zaključenja broja nije odgovorio na naš upit.

PBZ/CO drži 9,6%

Rječitiji nisu bili ni Erste i Raiffeisen mirovinac na pitanje zašto su se odlučili iskrcati i kako su zadovoljni tom investicijom, poručivši kako “ne komentiraju pojedinačna ulaganja”. Podsjetimo, mirovinski fondovi u vlasničku strukturu TNG-a ušli su početkom 2015. prilikom javne ponude dionica (IPO). Bio je to prvi pravi IPO i uvrštenje nove dionice na Zagrebačku burzu od financijske i ekonomske krize započete 2008., od čijih se posljedica domaće dioničko tržište ni dan-danas nije oporavilo. U IPO-u je TNG prikupio 208 milijuna kuna, prodavši dionice po 65 kuna. Više od polovice izdanih dionica upisali su mirovinski fondovi. Tankerska plovidba u TNG je izdvojila poslovanje s produkt tankerima, odlučivši zadržati većinski udjel. Investitorima koji su sudjelovali u IPO-u ponudila je priču o dividendnoj dionici, odnosno redovitoj podjeli dobiti dioničarima. To je i bio slučaj od 2016. do 2018., no iznos dividende je sa 3,95 pao na 0,60 kuna. Gledano samo po cijeni dionice, mirovinskim fondovima ulaganje u TNG donijelo je dobit, nešto veću od izvedbe cijelog tržišta izraženog indeksom CROBEX. Raiffeisen i Erste dionice su prodali po 75 kuna, 15,4% višoj cijeni od one iz IPO-a, dok je CROBEX od početka veljače 2015. do danas ostvario rast od 10,3 posto. Kada se uračunaju dividende na kojima je Raiffeisen mirovinac uprihodio 7,3 milijuna kuna, a Erste Plavi 5,3 milijuna, ova dva društva ostvarila su u sedam godina prinos od gotovo 25%. Međutim, indeks CROBEXtr indeks koji uračunava i dividende od veljače 2015. do danas ojačao je 36,2 posto.

Hoće li Tankerska plovidba uskoro stati ili će nastaviti kupovati do potpunog ovladavanja TNG-om ovisi o volji za prodajom u PBZ/CO mirovincu čiji fond kategorije B drži 839.000 dionica, odnosno 9,6 posto. A situacija se mijenja iz sata u sat. ❖